信達證券發布研究報告稱，零跑汽車（09863）核心零部件自研自造比例高，2024Q4已實現單季度凈利潤轉正，該行看好公司國內銷量快速增長+海外市場穩步推進。公司預期2024年營業收入不低于305億元，同比增長不低于80%；預期2024年毛利率不低于8%，同比有大幅增長。此外，2024Q4公司實現凈利潤轉正，提前一年實現單季度凈利潤轉正的目標。

　　信達證券主要觀點如下：

　　銷量大幅增長推動營業收入增長。

　　公司預計2024年營業收入不低于305億元，2024年公司實現銷量293，724臺，同比增長104%。推算得2024Q4營業收入不低于117.9億元，2024Q4公司實現銷量12.1萬輛，環比+40%。

　　2024Q4毛利率表現亮眼。

　　公司預計2024年毛利率不低于8%，倒推得2024Q4毛利率不低于13%，環比+5pct。全年毛利率改善主要由于：1）銷量增長帶來的規模效應；2）公司產品銷售結構持續優化；及3）公司持續進行的成本管理工作。

　　2024Q4公司實現凈利潤轉正，提前一年實現單季度凈利潤轉正的目標。

　　2024Q4凈利潤轉正主要由于：1）公司2024Q4銷量持續增長，月平均銷售超4萬臺；2）公司產品結構優化，售價較高的C系列車型銷量占比超77%；及3）公司有效的成本控制和運營效率。

　　基于Leap 3.5架構打造，B系列有望帶來全新增量。

　　B系列將于2025年全面推出，其中B系列首款全球化車型零跑B10將于2025Q1正式開售，零跑B10搭載同級唯一激光雷達+8650芯片的智能駕駛方案，可實現高速及城區自動領航輔助，并將支持運行端到端大模型；智能座艙則將采用8295芯片。此外，B系列另外兩款產品將于2025年在全球范圍內上市發布。

　　海外市場穩步推進。

　　自2024年9月在歐洲及其他地區銷售以來，零跑已在歐洲13個國家建立了400多家銷售網點，計劃到2025年底拓展至500家。除已在海外上市的零跑C10和T03外，零跑還計劃在未來三年內推出5款新車型。