國信證券發布研報稱，國內汽車總量紅利在淡化，短期受政策和庫存周期擾動，結構性發展機遇在出海及電動智能化轉型。我國汽車工業從成長期邁入成熟期（2010-2023年銷量復合增速4%），面臨三大特征、五大變化。三大特征分別為：1）總量紅利逐漸淡化，汽車銷量低增速常態化；2）新舊產能切換，整車格局生變；3）電動智能化變革（新技術加速搭載上車）、國產整車和零部件面臨巨大投資機遇；五大變化分別對應產品屬性、生產工藝、電子電氣（EE）架構、成本結構、商業模式的變化。

　　國信證券主要觀點如下：

　　增長點一：乘用車出口全球第一，零部件積極出海建廠

　　主機廠出口：我國整車出口持續突破（2024年1-10月我國出口銷量同比增長24%）；從“出口”到“出海“，國產品牌后續出海增量支撐在于海外布局產能、渠道以及服務體系鋪設、新品和新技術的投放，預計2025年乘用車出口銷量有望延續可觀的增長；零部件出海：國內汽車零部件承接全球汽車工業數十年，生產工藝和成本管控能力優秀，近年來逐步跟隨客戶進行屬地化供貨（北美、墨西哥、歐洲、東南亞等），有望開拓新的增量市場。

　　增長點二：智能駕駛奇點時刻將至，看好華為+小米產業鏈

　　智能駕駛是人工智能的重要應用場景之一，用戶基數大（全球14億保有量汽車），具備廣闊市場空間。2025年技術（特斯拉FSD端到端V13版本持續推進）+政策（L3試點推進）+爆款產品（華為、小米、新勢力等）持續催化，具備L3能力的城市高階智能駕駛車型銷量滲透率有望突破5%，智能化產業進入加速時刻，看好智能駕駛感知層-決策層-執行層增量部件投資機會。推薦“零部件+HI（阿維塔）+智選模式（賽力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三種模式賦能車企的華為產業鏈及從1到N的小米汽車產業鏈。

　　增長點三：機器人與車端供應鏈高度重合度，2025年有望成為量產元年

　　人形機器人與智能駕駛汽車本質上可分為感知-決策-執行三個層面，車端零部件（電機、電控、減速器、滾柱絲杠、軟件、傳感器、軸承等）與機器人重合度高，較多車端Know how可沿用至機器人領域；特斯拉發布二代人形機器人視頻加速行業進展，后續在大廠引領（特斯拉、英偉達等）+技術迭代（FSD、AI大模型催化）+政策呵護三重催化下，人形機器人發展有望持續提速，2025年有望成為量產元年，帶來相關產業鏈環節投資機遇。

　　風險提示

　　乘用車競爭加劇、經濟復蘇不及預期、銷量不及預期風險。