來源：華爾街見聞

　　利率期權方面，一些交易員押注市場的觀點過于鷹派，美聯儲將更接近其9月份的預測：2025年將會降息四次，每次25個基點，這將使隱含的聯邦基金目標利率降至3.375%。有分析認為，如果鮑威爾在新聞發布會上采取鷹派語氣，債券收益率的漲勢可能會中斷。

　　美聯儲今年最后一次利率決議即將公布，市場基本認為降息已經板上釘釘，并將關注點轉向美聯儲2025年的利率路徑。目前，債券交易員們正加大期權和期貨押注，他們預計美聯儲即將發出“2025年降息力度超過市場預期”的信號。

　　值得注意的是，今年9月的點陣圖顯示，美國今年和明年的降息幅度將達到100個基點。然而，由于美國通脹率居高不下，華爾街銀行已經開始預期美聯儲明年可能將只會降息三次，這意味著總共只降息75個基點，甚至一部分人預期只降息50個基點，這一水平與掉期市場的定價也大致相符。

　　但在利率期權方面，一些交易員押注市場的觀點過于鷹派，美聯儲將更接近其9月份的預測：2025年將會降息四次，每次25個基點，這將使隱含的聯邦基金目標利率降至3.375%。

　　分析認為，這些交易員可能已經考慮到勞動力市場疲軟的潛在跡象可能增加對美聯儲進一步寬松政策的押注，以及本月早些時候美國國債因失業率意外上升而上漲，不過漲勢隨后逆轉，這個月以來，10年期美國國債收益率上漲約20個基點，目前在4.4%左右波動。

　　包括Michael Rottmann在內的UniCredit策略師和經濟學家在一份報告中寫道：

“鴿派點陣圖將是一個積極的驚喜，應該會結束近期債券收益率的穩步上漲趨勢。如果鮑威爾在新聞發布會上采取鷹派語氣，漲勢可能會中斷。”

　　此外，與美聯儲政策預期高度敏感的SOFR（擔保隔夜融資利率）期權市場的需求主要集中在以2026年初為目標、明年初到期的鴿派押注結構上。分析認為，如果美聯儲的政策預測比市場預期的更為鴿派，這些頭寸將受益。

　　與此同時，交易員也在增加聯邦基金期貨的頭寸，其中2月份到期的未平倉合約已升至創紀錄水平，其定價與美聯儲12月和1月的政策公告密切相關。近期圍繞該期限的資金流向傾向于買入，表明新的押注將受益于12月的降息，然后在1月29日的后續決定中進一步放松。

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