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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　近日，盛航股份控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)取得新進(jìn)展。控股股東、實(shí)際控制人李桃元與萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)委托協(xié)議》，擬將其持有的上市公司1231.13萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)，并將3693.4萬(wàn)股股份對(duì)應(yīng)表決權(quán)委托給萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)行使，委托期限為4年。

　　上述協(xié)議生效后，萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)將控制上市公司4924.53萬(wàn)股股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，占上市公司總股本的27.29%。公司的控股股東將變更為萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為尚吉永。李桃元與尚吉永將構(gòu)成一致行動(dòng)人。

　　萬(wàn)達(dá)控股“圓夢(mèng)”A股 市場(chǎng)為何不買(mǎi)賬？

　　此萬(wàn)達(dá)非彼萬(wàn)達(dá)，其業(yè)務(wù)與王建林的大連萬(wàn)達(dá)并無(wú)太大交集。

　　萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)成立于1988年，構(gòu)建了從印尼原油開(kāi)采、港口碼頭，到石油煉化、高端漿態(tài)床加氫、化工及后續(xù)精細(xì)化工、醫(yī)藥中間體、新材料、橡膠生產(chǎn)，再到輪胎制造的完整產(chǎn)業(yè)格局。目前，公司已發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)800多億元，員工1.3萬(wàn)多人，涵蓋港口碼頭、石油化工、國(guó)際貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)于一體的國(guó)際化現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，連續(xù)多年進(jìn)入中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)、山東民營(yíng)企業(yè)100強(qiáng)。

　　盛航股份表示，本次權(quán)益變動(dòng)是基于萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)看好與上市公司在產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)等方面的協(xié)同性，本次權(quán)益變動(dòng)的目的是取得上市公司的控制權(quán)，持續(xù)提升公司產(chǎn)業(yè)布局能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　據(jù)萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)官網(wǎng)介紹，公司擁有4個(gè)萬(wàn)噸級(jí)液體化工碼頭和2個(gè)10萬(wàn)噸級(jí)液體化工碼頭，配套建有100萬(wàn)m3物流園區(qū)和116萬(wàn)m3原油倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)區(qū)，公司物料輸送全部實(shí)現(xiàn)管線連接。

　　而截至2024年6月末，盛航股份控制的內(nèi)外貿(mào)船舶共52艘，總運(yùn)力39.90萬(wàn)載重噸，其中內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船34艘，成品油船13艘，外貿(mào)化學(xué)品船舶5艘。另有在建船舶7艘，總運(yùn)力5.74萬(wàn)載重噸。盛航時(shí)代香港根據(jù)外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)發(fā)展需要，外租3艘外貿(mào)化學(xué)品船舶，總運(yùn)力2.67萬(wàn)載重噸。

　　因此從強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈層面來(lái)看，萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)對(duì)盛航股份進(jìn)行戰(zhàn)略投資，或?yàn)殡p方帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇和商業(yè)價(jià)值。

　　然而投資者對(duì)此卻并不買(mǎi)賬。11月22日，盛航股份報(bào)收20.73元/股，大跌8.27%。在對(duì)外披露實(shí)控人將變更后，11月25日，盛航股份股價(jià)再度下滑，報(bào)收19.3元/股，大跌6.9%。

　　需要指出的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能否順利完成，仍存在變數(shù)。目前，李桃元持有的盛航股份4924.53萬(wàn)股股份中3693.4萬(wàn)股有限售條件，1450萬(wàn)股處于質(zhì)押狀態(tài)。

　　而盛航股份2021年5月首發(fā)上市，目前據(jù)實(shí)控人的三年限售期也才剛剛過(guò)去半年，李桃元離場(chǎng)之迫切可見(jiàn)一斑。

　　萬(wàn)達(dá)控股集團(tuán)能否“圓夢(mèng)”A股，盛航股份能否借機(jī)煥發(fā)新生，都有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

　　短債壓頂 財(cái)務(wù)費(fèi)用連年飆升

　　盛航股份主要從事國(guó)內(nèi)沿海、長(zhǎng)江中下游及國(guó)際液體化學(xué)品、成品油水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，承運(yùn)的化學(xué)品種類(lèi)包括二甲苯、混合二甲苯、純苯、甲苯、鄰二甲苯、甲醇、乙二醇、苯酚、濃硫酸等近三十余種，覆蓋了市場(chǎng)上有運(yùn)輸需求的絕大部分液體化學(xué)品種類(lèi)。年報(bào)顯示，化學(xué)品運(yùn)輸貢獻(xiàn)的營(yíng)收占到盛航股份總營(yíng)收的九成以上。

　　盛航股份自上市以來(lái)，每年?duì)I收、凈利潤(rùn)均保持兩位數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.31億元，同比增長(zhǎng)28.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)30.07%。

　　近年來(lái)，公司外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)呈現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，但受石化行業(yè)市場(chǎng)需求偏弱等多方面綜合因素影響，內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)受到一定程度影響。今年上半年，公司10艘船舶由內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)外貿(mào)運(yùn)營(yíng)，外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)165.80%至2.93億元，內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸收入業(yè)務(wù)同比下降11.31%至4.16億元。

　　截至2024年6月末，公司控制的內(nèi)外貿(mào)船舶共52艘。而在2021年末，這一數(shù)字還僅為22艘，三年不到的時(shí)間里，翻了一倍有余。

　　盛航股份頻繁資本運(yùn)作擴(kuò)充運(yùn)力規(guī)模，導(dǎo)致公司償債壓力大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率從2021年的26.67%漲至今年前三季度的59.44%。

　　截至今年9月，公司貨幣資金（含交易性金融資產(chǎn)）僅有3.21億元，短期借款高達(dá)5.03億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為3.4億元，直接資金缺口就有5.24億元。再算上長(zhǎng)期借款5.79億元，應(yīng)付債券6.8億元，公司有息負(fù)債規(guī)模合計(jì)21.03億元。

　　連年攀升的債務(wù)，也讓盛航股份背負(fù)了巨大的利息壓力。2022年、2023年、2024年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息費(fèi)用分別為3075.05萬(wàn)元、7149萬(wàn)元和7161.81萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)106.77%、132.48%和47.27%。今年前三季度的利息費(fèi)用，就已超過(guò)去年全年。

　　如此“燙手山芋”，也難怪李桃元急于出手。