智通財經注意到，隨著10年期美債收益率接近近年來令股票市場痛苦不堪的水平，美國股票市場還有進一步下跌的空間。

美國 10 年期國債收益率攀升至略低于 4.7% 的水平，自 9 月中旬以來幾乎不間斷地上漲逾一個百分點，為 4 月份以來的最高水平。

這一走勢與 2022 年和 2023 年的情況相似，當時全球股票市場大幅下跌。但這一次，股票市場漲勢只是稍作喘息，如果收益率繼續飆升，股票市場仍有下跌空間。

高盛集團策略師克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼在一份報告中寫道：“股票/債券收益率相關性再次轉為負值。”他強調，如果在沒有良好經濟數據的情況下收益率繼續上升，將打擊股票市場。“由于股票市場在債券拋售期間相對具有彈性，我們認為，如果出現負面增長消息，短期回調風險會有所增加。”

策略師指出，隨著收益率曲線趨陡，較長期利率漲幅最大，表明市場對美國財政和通脹風險的擔憂。大部分漲幅來自實際收益率，而非盈虧平衡通脹。

未來貨幣政策預期可能還會進一步波動。市場已經重新定價美國降息次數，預計 7 月份降息次數僅有一次，降幅為 25 個基點。周三晚些時候公布的 FOMC 會議紀要可能會為政策前景提供線索。

截至目前，市場似乎相信，物價下跌、經濟復蘇和政策逐步放松的“金發姑娘”情景將占上風。大多數投資者對 2025 年持非常樂觀的態度，尤其是對美國股票市場，同時無視新政府下可能出現的關稅和美國政策帶來的通脹壓力。

瑞銀集團策略師Gerry Fowler表示：“這一切都取決于實際收益率，而不是通脹。這也取決于長期而非短期，這表明市場目前非常看好美國生產率的提高，幾乎不擔心關稅升級。”