轉戰同業存單指數基金、純債基金、低風險理財等。

　　在福建的黃亞（化名）最近發現，自己購買的某款貨幣基金收益率已經下跌至1.2%附近。而在她10年前首度接觸這款產品時，年化收益率最高曾一度接近6%。

　　這也意味著每1萬元的年收益從近600元變為120元，縮水了八成。

　　黃亞的經歷也是許多穩健貨基投資者的一個縮影。據了解，近期貨幣基金收益率持續下行。Wind數據顯示，截至12月16日收盤，已有118只貨幣基金（含不同份額，下同）7日年化收益率跌破1.3%，其中38只產品跌破1%。目前貨基收益率雖然高于銀行活期存款利率，但低于1年期存款利率的情況已不罕見。

　　在這一情況下，部分貨幣基金投資者開始主動求變，調倉同業存單指數基金等產品作為替代。也有投資者選擇犧牲流動性、拉高風險系數，轉戰低風險理財、純債基金等產品。

　　貨幣基金收益率下行至低點

　　12月至今，貨幣基金的7日年化收益率持續回落。Wind數據顯示，截至12月16日收盤，已有118只貨幣基金7日年化收益率跌破1.3%，占比達14%，其中38只產品7日年化收益率跌破1%。

　　13只重要貨幣市場基金中，7日年化收益率的中位數回落至1.37%。除華夏財富寶A外，其余12只收益率已全部低于1.4%。其中，廣發天天利A、天弘余額寶的7日年化收益低于1.3%，分別為1.2730%、1.2770%。

　　“原本指望能賺個‘早飯錢’，但現在已經不太可能了。”深圳一名投資者王明（化名）告訴記者，最近半年貨幣基金的收益率實在太低了，已開始變得有些雞肋。他最近打算重新梳理下貨幣基金中的資產，轉投向其他領域。

　　貨幣基金收益率持續降低與其底層投資標的近期變化息息相關。

　　業內一般認為，貨幣基金的投資標的通常包括現金、期限在1年以內（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單等。

　　以規模最大的貨幣基金天弘余額寶基金為例，2024年三季報數據顯示，該產品67.16%的資產配置在銀行存款及結算備付金；而在9.98%的固定收益持倉中，近90%的占比為同業存單。

　　從存款利率端看，近年來，我國銀行存款利率經過多輪調降，已降至歷史低點。根據融360研究院數據，10月，銀行整存整取存款3個月期平均利率為1.268%，6個月期平均利率為1.471%，1年期平均利率為1.588%。

　　同時，近期，市場利率定價自律機制發布兩則新倡議《關于優化非銀同業存款利率自律管理的自律倡議》和《關于在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》。此舉意味著銀行理財公司、基金公司等機構的同業活期存款利率將緊跟央行政策利率變動，壓縮了同業存款與一般性存款間的套利空間。在適度寬松的貨幣政策背景下，債市收益率持續較快下行，貨幣基金收益率受此影響可能繼續走低。

　　投資者調倉博收益

　　值得注意的是，本輪貨幣基金收益率急速下跌前，貨幣基金的市場規模、持有人數已攀升至相對高位。

　　根據中國證券投資基金業協會數據，截至2024年10月末，股票基金、混合基金、債券基金、QDII（合格境內機構投資者）基金規模均下降，僅有貨幣基金獲得增量資金申購，10月份規模增加約4390億元。Wind數據顯示，今年三季度末，貨幣基金規模為13.03萬億元，較2023年底增加了1.76萬億元。

　　貨幣基金持有人數也再創新高。第三方數據統計顯示，截至今年二季度末，全市場貨幣基金的持有人戶數累計達18.52億戶，創下歷史新高，較2023年末增加了6271萬戶。

　　華南一名公募基金人士對記者分析，貨幣基金今年規模上漲的關鍵原因之一是存款利率持續下行，存款產品的性價比降低，部分資金分流至貨幣基金市場。此外，10月貨幣基金規模快速擴張可能是由于9月規模基數較低所致。9月因股市行情復蘇、債市波動等因素影響，部分資金曾短暫撤離貨幣基金市場。

　　記者在采訪中注意到，隨著貨幣基金收益率持續下行，已有投資者開始尋找“平替”。

　　被市場關注較多的是同業存單指數基金。

　　業內一般認為，同業存款是指金融機構之間開展的同業資金存入與存出業務，因為利率為協商確定，因此非銀同業存款利率一般高于普通存款利率。而個人可以通過同業存單指數基金間接參與這一市場。同業存單指數基金的風險收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。

　　今年以來，同業存單指數基金總體收益率相對較高。Wind數據顯示，截至12月16日，同業存單AAA指數的年內回報率達到2.3%。有業績統計的70余只產品收益率全部為正數。其中有45只產品近一年的回報率超過2%。

　　市場銷售端也持續火爆，多只產品提前結束預售。例如，12月5日，貝萊德同業存單AAA指數7天持有提前結束募集，并對12月5日有效認購申請采用“末日認購申請比例確認”的原則予以部分確認，最終末日確認比例為73.36%；12月6日，農銀匯理同業存單AAA指數7天也提前11日結束募集，完成50億元的發行目標。

　　不過，隨著同業存款自律新規出臺以及“適度寬松的貨幣政策”定調，同業存單利率下行空間打開，1年期AAA同業存單利率在最近兩周內已下行超過20個基點。

　　除同業存單外，也有部分投資者選擇承擔更多的風險、犧牲一定流動性，試水純債基金、低風險理財產品。

　　王明告訴記者，近期已經在做功課尋找一些債基，雖然風險較貨幣基金更高，但整體相對穩定，還有機會博取更高的收益空間。

　　記者注意到，12月以來債市迎來一波“行情”。中國債券信息網數據顯示，12月2日，10年期國債收益率報1.981%，下破“2”關口，進入“1時代”，隨后持續震蕩下行。截至今日發稿前，10年期國債收益率報1.7245%，逼近1.7%。Wind數據顯示，中證綜合債于今日達到239.99點位，已突破9月中下旬高點，再創新高。在這一市場環境下，多數純債基金已走出9月末由于股債蹺蹺板導致的虧損陰霾，凈值創出新高。因此部分貨幣基金投資者選擇跟隨風口轉戰純債基金。

　　與王明不同，黃亞最近選擇將閑置資金轉向配置一些R2風險級別的理財。她告訴記者，經過一周多的挑選，目前已經選中2款低風險理財產品，預期收益率都在2.5%左右。雖然靈活性上遠不如貨幣基金，但收益上或有小幅提升。

　　深圳某國有行一名客戶經理在交流時對記者表示，近期確實有不少客戶因為貨幣基金收益率持續走低而選擇調倉至理財產品。不過對于這類客戶而言，追求收益穩健性、保持適當流動性仍是關鍵訴求。因此通常購買的還是R1、R2風險級別的理財，也會較為關注理財贖回的時限規則。