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　　◇?作者：中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心　劉爽　祁暢　李奕澎　楊馥竹

　　◇?本文原載《債券》2024年11月刊

　　摘? ?要

　　在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)和債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)揮著重要作用，可以有效支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、助力高質(zhì)量對(duì)外開放。在新形勢(shì)下，我國(guó)要建立健全自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施普遍呈現(xiàn)集中化、專業(yè)化、數(shù)字化、現(xiàn)代化、國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，可供參考借鑒。建議對(duì)標(biāo)國(guó)際先行經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)堅(jiān)持制度優(yōu)勢(shì)，持續(xù)建設(shè)具有中國(guó)特色的國(guó)際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施，以推動(dòng)債券市場(chǎng)更高質(zhì)量、更可持續(xù)地發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞

　　金融基礎(chǔ)設(shè)施 ?高質(zhì)量發(fā)展 ?對(duì)外開放 ?登記托管

　　我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施支持債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的成功實(shí)踐

　　2023年召開的中央金融工作會(huì)議明確要求促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。在高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，作為市場(chǎng)“管道”和樞紐的金融基礎(chǔ)設(shè)施扮演著獨(dú)特角色。金融基礎(chǔ)設(shè)施通過支持交易、支付、清算結(jié)算，連接金融體系的各個(gè)部分，在支撐債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、助力對(duì)外開放等方面發(fā)揮了重要作用，奠定了市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石。

　　一是有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。債券市場(chǎng)是我國(guó)境內(nèi)最大的直接融資渠道，也是資金直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要途徑。金融基礎(chǔ)設(shè)施通過為債券市場(chǎng)提供發(fā)行、登記、托管結(jié)算和支付等基礎(chǔ)性服務(wù)，支持市場(chǎng)有效發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。例如，中央結(jié)算公司作為金融基礎(chǔ)設(shè)施，也是債券市場(chǎng)的中央托管機(jī)構(gòu)（CSD），為國(guó)債、地方政府債券發(fā)行提供專業(yè)支持，服務(wù)宏觀政策落地實(shí)施；通過支持多樣化的發(fā)行方式，有效保障發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化；通過保障各類專項(xiàng)債券和主題債券的創(chuàng)新發(fā)行，助力資金流向國(guó)家重點(diǎn)民生領(lǐng)域；通過貫徹落實(shí)降費(fèi)讓利措施，降低中小企業(yè)和社會(huì)參與者的成本；通過支持國(guó)際金融中心建設(shè)、支持粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略等，促進(jìn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展。

　　二是助力防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。為防范化解風(fēng)險(xiǎn)，主管部門指導(dǎo)成立了CSD，結(jié)束了市場(chǎng)早期分散托管的歷史，奠定安全發(fā)展的基礎(chǔ)。CSD充分利用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)，推出債券無(wú)紙化，進(jìn)一步為債券市場(chǎng)營(yíng)造了安全、高效的交易環(huán)境。金融基礎(chǔ)設(shè)施在保證自身安全的基礎(chǔ)上，還肩負(fù)著維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，通過提供一攬子風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力市場(chǎng)和監(jiān)管部門防范化解風(fēng)險(xiǎn)。例如，中央結(jié)算公司打造反映債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況的指標(biāo)體系，推出量化分析平臺(tái)與債務(wù)管理工具，應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、度量與管理；通過第三方擔(dān)保品管理服務(wù)，支持流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理，提升市場(chǎng)透明度。

　　三是助力市場(chǎng)對(duì)外開放。金融基礎(chǔ)設(shè)施是債券市場(chǎng)對(duì)外開放的重要門戶，以全球通、香港債券通模式全面支持對(duì)外開放，為跨境債券提供全生命周期服務(wù)。此外，還通過發(fā)展人民幣債券擔(dān)保品業(yè)務(wù)、人民幣債券估值業(yè)務(wù)，助力提升人民幣國(guó)際化水平。例如，中央結(jié)算公司建立擔(dān)保品管理系統(tǒng)，打造全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性中樞，在發(fā)行、融資、貨幣互換等方面為“引進(jìn)來”的境外投資者提供豐富的債券創(chuàng)新品種，為“走出去”的人民幣債券探索更多應(yīng)用場(chǎng)景；推動(dòng)形成全面反映人民幣債券市場(chǎng)架構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)狀況的指標(biāo)體系，為境外投資者跟蹤境內(nèi)債券市場(chǎng)提供可靠的量化工具。

　　國(guó)際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展趨勢(shì)

　　（一）集中化

　　集中化主要表現(xiàn)為托管結(jié)算業(yè)務(wù)一體化，這種集中化兼具效率與安全：在效率方面，整合能夠?qū)崿F(xiàn)集中統(tǒng)一、高效運(yùn)行的服務(wù)平臺(tái)，承載大規(guī)模、高頻率的交易運(yùn)營(yíng)，降低成本；在安全方面，便于落實(shí)集中統(tǒng)一透明的監(jiān)管體制，有利于風(fēng)險(xiǎn)防控。

　　一是CSD趨于集中統(tǒng)一。美國(guó)為解決分散托管帶來的高成本、低效率等問題，推動(dòng)托管結(jié)算的整合，先將7家分散的托管機(jī)構(gòu)合并，之后成立美國(guó)證券存托與清算公司（DTCC），實(shí)現(xiàn)了整個(gè)證券市場(chǎng)的集中統(tǒng)一托管。加拿大合并了各省交易所附屬的托管結(jié)算職能，設(shè)立單一的CSD。巴西證券交易所集團(tuán)（B3）整合割裂的金融基礎(chǔ)設(shè)施，為客戶提供從交易到交易后處理的一站式服務(wù)。在歐洲，各國(guó)紛紛整合成立CSD，到2003年基本實(shí)現(xiàn)一國(guó)一個(gè)CSD。在新興市場(chǎng)，韓國(guó)、南非、墨西哥、中國(guó)香港等國(guó)家或地區(qū)均設(shè)立單一的CSD。

　　二是以一體化的后臺(tái)與多元化前臺(tái)直聯(lián)。隨著市場(chǎng)需求的多樣化及金融科技的發(fā)展，交易平臺(tái)呈現(xiàn)多元化特征，電子交易平臺(tái)也蓬勃興起。例如，美國(guó)有300多家交易場(chǎng)所、70多個(gè)電子交易系統(tǒng)作為債券市場(chǎng)前臺(tái)，提供多窗口、多元化交易服務(wù)。各國(guó)在市場(chǎng)后臺(tái)整合的基礎(chǔ)上，推動(dòng)后臺(tái)與多個(gè)交易前臺(tái)直聯(lián)，形成“前臺(tái)多元化、后臺(tái)一體化”的市場(chǎng)架構(gòu)，避免多個(gè)交易系統(tǒng)造成市場(chǎng)分割。

　　（二）專業(yè)化

　　國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施的專業(yè)化體現(xiàn)為多元服務(wù)和集團(tuán)化發(fā)展。一方面，為適應(yīng)市場(chǎng)多層次、多樣化的服務(wù)需求，國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施秉承多元化發(fā)展理念，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)深化發(fā)展的基礎(chǔ)上，積極探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新和新興技術(shù)應(yīng)用。另一方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施功能的拓展是建立在專業(yè)化的基礎(chǔ)上，以集團(tuán)化架構(gòu)為依托，不是無(wú)序生長(zhǎng)。

　　一是全球證券托管結(jié)算機(jī)構(gòu)在服務(wù)資產(chǎn)類型、服務(wù)方式以及服務(wù)領(lǐng)域等方面呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)。在服務(wù)資產(chǎn)類型方面，從傳統(tǒng)的證券向資產(chǎn)管理產(chǎn)品、貸款、基金、碳金融產(chǎn)品等綜合托管結(jié)算業(yè)務(wù)擴(kuò)展。在服務(wù)方式方面，從傳統(tǒng)的托管、付息兌付服務(wù)，向稅務(wù)處理、公司行為、信息服務(wù)、資產(chǎn)托管核算、投資者查詢服務(wù)延伸；結(jié)算機(jī)制包括發(fā)行環(huán)節(jié)的券款對(duì)付（DVP）服務(wù)，提供凈額結(jié)算、中央借貸服務(wù)等。在服務(wù)領(lǐng)域方面，以擔(dān)保品管理、數(shù)據(jù)服務(wù)等作為重要的增值服務(wù)。例如，國(guó)際中央證券托管機(jī)構(gòu)歐清銀行（以下簡(jiǎn)稱“歐清”）、明訊銀行（以下簡(jiǎn)稱“明訊”）建設(shè)“擔(dān)保品高速公路”“流動(dòng)性中樞”；歐清推出信息解決方案，旨在提升全球固定收益市場(chǎng)的透明度；DTCC提供每日市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，幫助客戶了解細(xì)分市場(chǎng)和特定資產(chǎn)類別的變動(dòng)趨勢(shì)。一些CSD還承擔(dān)場(chǎng)外衍生品交易數(shù)據(jù)庫(kù)功能，例如DTCC建立全球交易存儲(chǔ)庫(kù)（GTR），以支持場(chǎng)外衍生品的強(qiáng)制性監(jiān)管報(bào)告。

　　二是采取集團(tuán)化組織架構(gòu)。基于多元化的業(yè)務(wù)實(shí)踐，發(fā)達(dá)國(guó)家的托管結(jié)算機(jī)構(gòu)大多采取集團(tuán)化組織架構(gòu)，以更好地隔離風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)創(chuàng)新、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。這些機(jī)構(gòu)有的根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，如清算子公司、信息公司等，或收購(gòu)、與其他機(jī)構(gòu)建立合資子公司。例如，美國(guó)的DTCC根據(jù)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需要，通過合作方式成立多家子公司，業(yè)務(wù)覆蓋債券托管清算結(jié)算、數(shù)據(jù)服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)、交易報(bào)告庫(kù)及衍生品服務(wù)、匹配服務(wù)等。瑞士的中央托管集團(tuán)（SIX）通過與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)建立合資子公司以及收購(gòu)、新設(shè)公司等形式，擴(kuò)展其在指數(shù)、金融工具定價(jià)及信用卡支付方面的業(yè)務(wù)。日本證券存管中心（JASDEC）通過其下設(shè)子公司為場(chǎng)外交易提供中央對(duì)手方（CCP）服務(wù)。

　　（三）數(shù)字化

　　隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化以及技術(shù)手段的進(jìn)步，全球金融業(yè)經(jīng)歷著不斷的升級(jí)和變革，目前已進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)紛紛推動(dòng)金融科技的應(yīng)用，從多個(gè)層面發(fā)起由內(nèi)而外的變革。推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要發(fā)展趨勢(shì)。

　　一是多家國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施將數(shù)字化轉(zhuǎn)型融入公司戰(zhàn)略。DTCC從戰(zhàn)略層面確立了建設(shè)世界上最具彈性、安全和高效的交易后平臺(tái)的發(fā)展目標(biāo)，歐清提出建立以數(shù)字化和數(shù)據(jù)雙重驅(qū)動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)，新加坡交易所（SGX）在戰(zhàn)略規(guī)劃中明確數(shù)字化建設(shè)為戰(zhàn)略優(yōu)先事項(xiàng)。為保障金融科技相關(guān)戰(zhàn)略順利實(shí)施，國(guó)際重要金融基礎(chǔ)設(shè)施還組建科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)、設(shè)置技術(shù)委員會(huì)，如韓國(guó)證券登記公司（KSD）成立區(qū)塊鏈專家組，致力于將新興技術(shù)應(yīng)用于證券的安全托管、清算結(jié)算。

　　二是通過數(shù)字化技術(shù)完善債券全生命周期服務(wù)和提升運(yùn)營(yíng)效率。國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施積極深化應(yīng)用區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)，在證券發(fā)行、交易、結(jié)算效率與安全性能以及數(shù)據(jù)管理利用等方面進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。例如，德交所集團(tuán)推出基于云計(jì)算和區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字化處理平臺(tái)，為數(shù)字證券的發(fā)行提供服務(wù)。DTCC發(fā)布白皮書討論如何在結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施中推進(jìn)證券代幣化和大規(guī)模使用央行數(shù)字貨幣，并推出金融服務(wù)行業(yè)證券結(jié)算中最大的分布式賬本技術(shù)計(jì)劃之一——Project Ion平臺(tái)，推動(dòng)縮短結(jié)算周期。

　　三是通過數(shù)字化技術(shù)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理。多家機(jī)構(gòu)將人工智能技術(shù)應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息傳遞等，如歐清發(fā)布人工智能結(jié)算預(yù)測(cè)工具，幫助客戶識(shí)別不匹配的交易指令，避免《中央證券存管條例（CSDR）》制度下的結(jié)算處罰；明訊推出擔(dān)保品自動(dòng)化管理工具（OSCAR），通過人工智能技術(shù)支持用戶設(shè)置擔(dān)保品的標(biāo)準(zhǔn)并自動(dòng)校驗(yàn)一致性，提高了擔(dān)保品管理的靈活性；瑞士數(shù)字資產(chǎn)交易所（SDX）與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)合作開發(fā)人工智能服務(wù)，以進(jìn)一步降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　（四）現(xiàn)代化

　　金融基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化主要體現(xiàn)在完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、注重社會(huì)責(zé)任管理和關(guān)注綠色發(fā)展等方面。

　　一是完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國(guó)家越來越重視金融基礎(chǔ)設(shè)施在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。一方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理，避免成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源；另一方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)盡可能為市場(chǎng)提供風(fēng)控手段，成為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理核心平臺(tái)。國(guó)際現(xiàn)代化的金融基礎(chǔ)設(shè)施普遍遵循《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI），建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)外披露公司關(guān)鍵信息，并發(fā)布環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）報(bào)告。此外，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架，遵守PFMI的基本原則并進(jìn)行自評(píng)，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等組織的作用。

　　二是積極推動(dòng)客戶參與。很多金融基礎(chǔ)設(shè)施吸收了會(huì)員制的某些特點(diǎn)，形成所謂的“行業(yè)所有制”，有的成立用戶委員會(huì)。如意大利的政府債券電子交易系統(tǒng)（MTS）以及西班牙證券市場(chǎng)公司（BME）均采用具有“行業(yè)所有”特征的股份制結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)參與者監(jiān)督，更快響應(yīng)行業(yè)創(chuàng)新的需求。DTCC、歐清等機(jī)構(gòu)還通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)改進(jìn)提升客戶體驗(yàn)。如DTCC推出應(yīng)用程序接口（API），便于向外界公開業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、功能和服務(wù)，客戶可以通過簡(jiǎn)單的一鍵式登錄流程，消除人工錯(cuò)誤并加快合同簽署；歐清的客戶可使用其開發(fā)的交易后查詢門戶Taskize與后臺(tái)部門和交易對(duì)手聯(lián)系。

　　三是切實(shí)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任1。對(duì)于現(xiàn)代化金融基礎(chǔ)設(shè)施而言，其最重要的社會(huì)責(zé)任是實(shí)現(xiàn)以安全性和有效性為核心的公共政策目標(biāo)，保證自身安全和促進(jìn)更廣泛的金融穩(wěn)定，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)外普遍強(qiáng)調(diào)促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展、關(guān)注其自身及相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)社會(huì)的影響；對(duì)內(nèi)強(qiáng)調(diào)對(duì)員工福利、工作環(huán)境的多樣性與包容性以及人才培養(yǎng)等方面的建設(shè)。例如，DTCC發(fā)布的ESG戰(zhàn)略關(guān)注如何承擔(dān)責(zé)任，為可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)，最大限度地發(fā)揮其對(duì)社會(huì)的積極影響，并強(qiáng)調(diào)對(duì)外支持設(shè)立扶貧項(xiàng)目，促進(jìn)金融教育，幫助弱勢(shì)群體等。

　　四是積極倡導(dǎo)綠色發(fā)展。支持減少氣候變化影響和提高環(huán)保意識(shí)方面的項(xiàng)目，通過降低能源消耗、實(shí)行證券無(wú)紙化以及減少商務(wù)出行等方式減少二氧化碳排放，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈溫室氣體（GHG）排放凈零目標(biāo)。例如，明訊推出全球碳排放市場(chǎng)準(zhǔn)入（GEMA）項(xiàng)目，為有意開展碳排放權(quán)交易的金融機(jī)構(gòu)提供托管結(jié)算。歐清制定二氧化碳減排行動(dòng)計(jì)劃。DTCC致力于減少能源使用，推動(dòng)碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，包括改進(jìn)的能源數(shù)據(jù)治理計(jì)劃、優(yōu)化的運(yùn)營(yíng)框架、能源/環(huán)境認(rèn)證和分析等。

　　（五）國(guó)際化

　　金融基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)際化大致按照“引進(jìn)來”“走出去”兩個(gè)維度展開。所謂“引進(jìn)來”，即通過多渠道安排，吸引境外參與者參與境內(nèi)市場(chǎng)；所謂“走出去”，即代理境內(nèi)投資者參與境外市場(chǎng)，或?qū)⒕硟?nèi)基礎(chǔ)設(shè)施向境外延伸，在境外布局實(shí)體運(yùn)營(yíng)。

　　一是市場(chǎng)客戶和金融產(chǎn)品的跨境拓展。例如，明訊為國(guó)際市場(chǎng)和全球近60個(gè)本土市場(chǎng)提供交易后基礎(chǔ)設(shè)施和證券服務(wù)，客戶遍布110多個(gè)國(guó)家。歐清的發(fā)行服務(wù)可以觸達(dá)90多個(gè)國(guó)家的2000多家金融機(jī)構(gòu)。歐清幫助新興市場(chǎng)發(fā)行人在全球發(fā)債，在日本推出折紙債，與SGX合作推出蘭花債。

　　二是金融服務(wù)的輸出以及開展國(guó)際業(yè)務(wù)。金融服務(wù)輸出主要包括資本輸出（跨境并購(gòu)、參股、合資等）、技術(shù)輸出（提供系統(tǒng)和運(yùn)維服務(wù)外包等）、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)輸出（在本國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施整合取得優(yōu)勢(shì)后積極對(duì)外擴(kuò)張）、規(guī)則輸出（強(qiáng)調(diào)金融基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)則的法律強(qiáng)制力，美國(guó)將PIM2、LEI3、GTR等國(guó)內(nèi)實(shí)踐上升為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)）。在國(guó)際業(yè)務(wù)方面，明訊開設(shè)多家子公司和分支機(jī)構(gòu)。歐清的擔(dān)保品高速公路能夠幫助客戶實(shí)現(xiàn)跨地理邊境、跨時(shí)區(qū)的擔(dān)保品獲取、轉(zhuǎn)移與優(yōu)化，其與DTCC成立的合資公司DTCC-歐清全球擔(dān)保品有限公司（DEGCL）通過連接大西洋兩岸的擔(dān)保品池來拓展國(guó)際擔(dān)保品業(yè)務(wù)。

　　三是業(yè)務(wù)系統(tǒng)的跨境互聯(lián)。加拿大證券托管公司（CDS）與美國(guó)、秘魯、瑞典、法國(guó)、日本等多個(gè)國(guó)家的中央證券托管系統(tǒng)連接。DTCC積極提供跨境結(jié)算服務(wù)，與多家CSD建立了互聯(lián)機(jī)制，例如，與JASDEC合作，建立國(guó)際賬戶以方便在日本證券市場(chǎng)交易的美國(guó)證券交易后的處理和托管，使日本的經(jīng)紀(jì)人和托管人方便處理美國(guó)證券。歐清、明訊建立了跨境托管結(jié)算聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作機(jī)制，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球40多個(gè)市場(chǎng)。

　　推動(dòng)建設(shè)國(guó)際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施的建議

　　我國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施與大國(guó)債市相伴相生，經(jīng)過多年發(fā)展已取得一定建設(shè)成果，未來要進(jìn)一步向國(guó)際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施邁進(jìn)。習(xí)近平總書記在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上強(qiáng)調(diào)，建立健全自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。這對(duì)新形勢(shì)下的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了更高要求，指明了發(fā)展方向。建議積極貫徹落實(shí)中央精神，在更大格局、更高層次上構(gòu)建與我國(guó)金融監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)和市場(chǎng)規(guī)律相符合、與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革相融合、與中國(guó)式現(xiàn)代化治理體系和治理能力相適應(yīng)、與國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)格局相促進(jìn)的具有中國(guó)特色的國(guó)際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)債券市場(chǎng)更高質(zhì)量、更可持續(xù)地發(fā)展。

　　（一）優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施布局，發(fā)揮專業(yè)化效能

　　一是推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施功能整合優(yōu)化。按照“布局合理、治理有效、先進(jìn)可靠、富有彈性”的總體原則，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施在整合功能、突出專業(yè)、優(yōu)化分工的基礎(chǔ)上互聯(lián)互通。推動(dòng)建立“前臺(tái)多元化、后臺(tái)一體化”的市場(chǎng)架構(gòu)，提升市場(chǎng)整體安全與效率。

　　二是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值鏈的延伸性和完整性。持續(xù)拓展登記托管的深度和廣度，逐步建立全國(guó)統(tǒng)一集中的金融產(chǎn)品登記托管體系，支持統(tǒng)一多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。持續(xù)深化擔(dān)保品服務(wù)，打造債券市場(chǎng)的“流動(dòng)性管理中樞”和“風(fēng)險(xiǎn)管理閥門”。持續(xù)完善金融定價(jià)基準(zhǔn)服務(wù)平臺(tái)，打造自主掌控、具有國(guó)際影響力的基準(zhǔn)指數(shù)。提升債券信息披露效率，探索由CSD提供稅收服務(wù)和公司行為服務(wù)，進(jìn)一步便利投資者和發(fā)行人。

　　（二）推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)揮科技賦能作用

　　一是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化水平。制定數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略，完善數(shù)字化治理架構(gòu)，推進(jìn)數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略評(píng)估，推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)場(chǎng)景數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)。推進(jìn)信創(chuàng)體系建設(shè)，提高關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施的自主水平和軟硬件的安全性。提升數(shù)據(jù)服務(wù)能力，構(gòu)建服務(wù)監(jiān)管部門和市場(chǎng)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品體系。

　　二是探索新興科技的應(yīng)用。持續(xù)加強(qiáng)區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，發(fā)揮金融基礎(chǔ)設(shè)施在分布式金融模式下的獨(dú)特作用。推動(dòng)新興科技與金融基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)深度融合，擴(kuò)大金融產(chǎn)品和服務(wù)供給。

　　三是支持金融基礎(chǔ)設(shè)施安全和科技雙輪驅(qū)動(dòng)。在市場(chǎng)化、法治化軌道上推進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展，堅(jiān)持所有金融活動(dòng)必須依法依規(guī)納入監(jiān)管，做到守正創(chuàng)新、安全可控。

　　（三）提升金融基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化水平，助力中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)

　　一是提升現(xiàn)代化治理水平。進(jìn)一步加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)和黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，貫徹落實(shí)好黨中央關(guān)于金融工作的大政方針和決策部署，以高質(zhì)量黨建促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。持續(xù)完善全面的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，提高信息安全治理水平，健全應(yīng)急處置機(jī)制。豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。積極推動(dòng)客戶參與，吸收行業(yè)所有制、用戶委員會(huì)等治理模式的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)分析客戶需求，優(yōu)化客戶體驗(yàn)。

　　二是積極踐行社會(huì)責(zé)任，保障市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行。助力國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地，支持監(jiān)管政策實(shí)施。強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，積極向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，助力中小機(jī)構(gòu)降本增效。保障員工權(quán)益，優(yōu)化員工培養(yǎng)機(jī)制，促進(jìn)員工全面發(fā)展。

　　三是創(chuàng)新提升綠色發(fā)展服務(wù)能力。將服務(wù)綠色發(fā)展融入金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展戰(zhàn)略與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，持續(xù)加大對(duì)支持綠色發(fā)展的各項(xiàng)資源的投入。促進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施低碳發(fā)展，提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的綠色運(yùn)營(yíng)水平。深化綠色服務(wù)，全面加強(qiáng)綠色金融創(chuàng)新，全面提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)綠色轉(zhuǎn)型的效能。

　　（四）提升金融基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)際化水平，支持債券市場(chǎng)高質(zhì)量開放

　　一是統(tǒng)籌金融開放和安全。進(jìn)一步提升直接入市便利，同時(shí)加強(qiáng)穿透式賬戶體系建設(shè)，強(qiáng)化穿透監(jiān)管。重視數(shù)據(jù)安全，促進(jìn)數(shù)據(jù)跨境安全有序流動(dòng)。推進(jìn)跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，有效配合跨境資本流動(dòng)管理，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)屏障。

　　二是持續(xù)支持國(guó)際金融中心建設(shè)。持續(xù)探索發(fā)展以人民幣債券資產(chǎn)為特色、以自主可控的金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)為抓手、以穿透監(jiān)管為原則的離岸金融服務(wù)體系，進(jìn)一步推進(jìn)內(nèi)地與香港金融基礎(chǔ)設(shè)施的跨境互聯(lián)互通，增強(qiáng)人民幣在岸和離岸市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)功能。積極參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定工作，穩(wěn)步擴(kuò)大金融基礎(chǔ)設(shè)施的高水平制度型開放。

　　三是深化金融基礎(chǔ)設(shè)施的跨境互聯(lián)。要做到守正創(chuàng)新、守土有責(zé)，把握對(duì)外開放的自主權(quán)和主導(dǎo)權(quán)。有序推動(dòng)境內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施向境外延伸，推進(jìn)與其他市場(chǎng)的互聯(lián)探索，形成區(qū)域性、全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，助力構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。（本文是“中債概念三期”課題的專題文章）

　　注：

　　1．綜合世界銀行和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織的定義，企業(yè)社會(huì)責(zé)任強(qiáng)調(diào)企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)利益和自身發(fā)展的同時(shí)，承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，關(guān)注員工、消費(fèi)者、社區(qū)、環(huán)境等利益相關(guān)者的權(quán)益和福利。

　　2.PIM全稱為發(fā)行前消息服務(wù)（The Pre-Issuance Messaging Servive）。PIM使為貨幣市場(chǎng)工具提供服務(wù)的交易商和發(fā)行支付代理銀行能夠在市場(chǎng)發(fā)行前傳達(dá)發(fā)行指令。PIM通過低成本、標(biāo)準(zhǔn)化和可靠的通信機(jī)制來改善通信流程。通過PIM服務(wù)，消息通過標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議發(fā)送和接收，并通過DTCC的中央消息中心記錄。

　　3．?LEI的全稱是全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼（Legal Entity Identifier），是按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織的《金融服務(wù)法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼》標(biāo)準(zhǔn)為全球法人分配的唯一識(shí)別編碼。

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