銅：

　　隔夜LME銅窄幅震蕩，下跌0.26%至9097美元/噸；SHFE銅主力下跌0.31%至74540元/噸；國內現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，美聯儲最新公布的褐皮書顯示，美國大部分地區的經濟活動“略有增長”，增長預期溫和上升，就業水平持平或略微增長，消費者支出總體保持穩定。美聯儲主席鮑威爾昨晚表示，美國經濟狀況非常好，沒有理由不繼續保持這種勢頭，通脹略有上升，降息方面可以謹慎一些；美聯儲另一官員穆薩萊姆表示，最早可能在本月暫停降息。從當前市場預測概率來看，12月降息概率仍然較高，但確定性再下降，美聯儲貨幣政策正變得謹慎。庫存方面，LME銅下降125噸至268500噸；SHFE銅倉單下降301噸至19432噸；BC銅倉單下降201噸至10019噸；12月份搶出口窗口結束，也開始進入淡季月份，預期需求環比有所下滑。基本面進入季節性偏弱月份，在此期間宏觀依然是重要的定價因子，除繼續關注川普政府動作外，國內重要經濟工作會議也是重點，市場或有偏樂觀情緒，但在無實質性動作之前市場依然會偏平靜，也就是內外無突出矛盾，進入政策觀望期，無外力打破下，銅價或依然呈區間震蕩之勢。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.28%報16050美元/噸，滬鎳漲0.08%報127510元/噸。庫存方面，昨日?LME?鎳庫存增加222噸至164652噸，昨日國內?SHFE?倉單減少89噸至27167噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲50元/噸至-150元/噸。不銹鋼產業鏈來看，原料端鎳鐵價格小幅下跌，終端需求亦有拖累；庫存端，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存93.68萬噸，周環比下降3.49%，隨著周初現貨價格走弱刺激下游補庫。新能源產業鏈來看，周度硫酸鎳價格企穩，據第三方機構顯示，12月三元前驅體產量預計環比大幅增加7.1%（2.25萬噸），實際要進一步驗證市場需求情況。資源端趨松，鎳鐵成交價格重心下移，一級鎳持續放量，硫酸鎳產業鏈或有短期偏強表現。鎳價缺乏利多刺激，同樣下跌空間有限，短期仍或偏震蕩運行，警惕市場情緒波動。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2501收于5519元/噸，漲幅1.28%，持倉減倉2479手至19.4萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2501收于20650元/噸，漲幅0.95%。持倉增倉779手至15.8萬手。現貨方面，SMM氧化鋁價格漲至5739元/噸。鋁錠現貨升水擴至20元/噸，佛山A00報價漲至20350元/噸，對無錫A00貼水30元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩，新疆南昌廣東下調10元/噸；鋁桿1A60上調50元/噸，6/8系加工費持穩；低碳鋁桿加工費上調29元/噸。氧化鋁遠月存在新增產能，但短期增量有限、不宜提前計價，現貨仍有支撐但增幅放緩，期貨回調幅度有限，可持續滾動正套思路。年末市場對消息端敏感度加劇、宏觀風險計價因素加強。隨著搶出口風潮結束后、淡季需求跌勢將逐步顯現。鋁價存在較強成本支撐，疊加各地出現虧損減產以及部分新增檢修等消息，盤面弱勢情緒有所消退。

　　錫：

　　滬錫主力漲0.39%，報244050元/噸，錫期貨倉單5534噸，較前一日減少90噸。LME錫漲1.06%，報29100美元/噸，錫庫存4740噸，減少50噸。現貨市場，對2501云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進口升水0-300元/噸。價差方面，01-02價差-180元/噸，02-03價差-220元/噸，滬倫比8.39。全球電子需求增速連續兩月放緩，但光伏回暖較多，托底需求。上周盤面大幅回落，帶動下游備貨，庫存連續兩周加速去庫，回到去年同期水平。雖然從明年預期角度隨著緬甸和印尼的恢復，全球錫供應將逐步趨于寬松，但是佤邦當前仍在停產也不得不對做空情緒形成壓力。目前來看，需求無亮點，供應多空雙方均有立場與忌憚，基本面來看價格或呈寬幅震蕩。

　　鋅：

　　滬鋅主力漲0.16%，報25360元/噸，鋅期貨倉單31209噸，較前一日減少1750噸。LME鋅漲0.57%，報3099.0美元/噸，鋅庫存278100噸，增加100噸。現貨市場，上海0#鋅對2412合約升水50-80元/噸，對均價升水30元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2501合約升水410-420元/噸，粵市較滬市貼水20元/噸；天津0#鋅對滬鋅2412合約升水0-30元/噸，津市較滬市貼水20元/噸。價差方面，01-02價差+95元/噸，02-03價差+40元/噸，滬倫比8.22。雖然鋅需求季節性轉弱，但鍍鋅板出口以及鐵塔訂單的將托底鋅需求，鋅國內平衡仍處于短缺階段，海外制造業需求低迷加之冶煉供應較為平穩，海外處于過剩階段，策略上關注鋅內外反套。另外國內月差結構堅挺，進入12月若國內庫存繼續走低，鋅內外反套或有望上行至鋅錠進口窗口打開。01-03月差已縮窄較多，前期月間反套頭寸建議逐步止盈離場。

　　工業硅：

　　4日工業硅震蕩偏弱，主力2501收于11930元/噸，日內跌幅3.13%，持倉增倉9362手至12.9萬手。現貨止漲企穩，百川參考價11960元/噸，較上一交易日持穩。其中#553各地價格區間回升至11300-12150元/噸，#421價格區間漲至12150-12850元/噸。最低交割品回歸#553價格至11150元/噸，現貨貼水收至830元/噸。11月舊倉單421貼水后展現較高性價比，繼續積壓再生硅和97硅等市場。12月新疆石河子出現環保減產動向，后續繼續傳出鄯善大廠預計減產30臺礦熱爐消息。當前庫存高壓和倉單消化仍是市場核心矛盾，社會庫存疊加倉單累至80萬噸高位、且繼續增壓風險持續加劇。下游仍在主導壓價，預計硅價重心貼合當期553成本弱勢運行，現貨貼水稍有收斂。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2501合約跌2.49%至76300元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價下跌150元/噸至78100元/噸，工業級碳酸鋰平均價下跌150元/噸至74850元/噸，電池級氫氧化鋰上漲100元/噸至68510元/噸。倉單方面，昨日倉單增加4590噸至27686噸。供應端，周度產量延續環比增加，周度產量環比增加494噸至15566噸，其中鋰輝石提鋰環比增加465噸至8399噸，鋰云母提鋰環比增加24噸至2989噸，鹽湖提鋰環比減少72噸至2594噸，回收提鋰環比增加77噸至1584噸。需求端，排產預期仍有分歧，根據第三方排產數據來看，4家樣本企業磷酸鐵鋰排產環比小幅下降1.8%（10.8萬噸），4家樣本企業三元材料排產環比下降5.3%（2.1萬噸）；據鋼聯統計，磷酸鐵鋰市場整體保持高開工率，鐵鋰廠家十二月訂單火熱，預計12月份磷酸鐵鋰端排產環比微增。庫存端，去庫速度放緩，下游小幅補庫。短期來看，預期環境下現貨采買形成價格底部支撐，而上方則受限于仍不確定的需求、持續增加的供應及套保壓力限制，仍呈現震蕩運行，需進一步驗證需求實際情況和下游補庫動作，當前估值追空有風險，建議關注后市反彈沽空機會。